纽约期货本周暴涨，5月上涨2847点，收于205.70美分，而12月上涨1106点，收于126.80美分。本
周的主要特征是，5月回升至2美元以上。当前和新作物期货之间的价差扩大。自上周四以来，基于今天的收盘价，5月/ 12月价差扩大了不少于1741点，从6149点增至7890点。
五月和七月的贸易空头正在以一种相当痛苦的方式获悉，下个季节的丰收前景将无法解决他们目前所处的困境。对于当前的空头，只有两种选择-买断或交付棉花到董事会。由于在几乎售罄的现金市场中，第二种选择不是现实的选择，所以短裤实际上别无选择，只能摆脱困境。但是，为了做到这一点，他们需要愿意的卖方，无论是多头赚取利润还是新的空头进入市场。两者在当前市场上都不容易找到。根据最
新的CFTC规格/对冲报告（期货和期权），现有的净多头头寸在指数基金和投机者/对冲基金之间平均分配。截至2月22日，指数基金拥有480万包净多头头寸，而所有其他投机商则持有500万包净多头头寸。另一方面是净空头头寸为980万包的交易。由于指数基金是一种投资工具，因此对资金流而不是市场变动做出反应，因此“市场驱动”的净多头和空头之间的失衡大约为1比2，即500万个规格净多头与980万个贸易净空头。
但是，当我们按作物年份将这些职位分开时，故事变得更加有趣。如果我们假设这些头寸中的约1/3属于新作（12月及以后），那么“市场驱动”多头和空头之间的不平衡就更加明显。假设在980万包棉花中，约有700万吨是当前作物。由于所有480万包指数基金净多头都在前一个月，因此仅留下220万包规格净多头，而700万包贸易净空头。换句话说，“市场驱动”的多头和空头之间的比率将变为大于1比3。这
可以解释为什么5月和7月日复一日如此容易地上升到上限。卖方根本没有足够的流动性来容纳许多想要的空头。这种流动性的僵局只能通过以下方法解决：a）新的卖空者进入市场，目前尚不可能，或者b）指数基金的前滚，直到3月底，情况才会如此。一旦滚动期开始，五月空头将遇到足够的流动性，以将其头寸转移至七月。但是，7月将是这些空头头寸的终点，因为进入70美元的折价价进入12月是不可行的，这令人担忧，因为除非在接下来的几个月内未平仓头寸得到某种程度的大幅减少，否则7月合约可能会以大烟火结束。
