纽约期货继续走高，5月上涨90点，收于49.31美分，而12月上涨93点，收于54.28美分。我们
认为，本周的主要特征是缺乏卖方，这使得市场得以运作。用最少的精力就可以更高。如果我们减去与5月合约的滚动相关的所有点差，则整周的每日直接交易量总计不超过5“ 000-10” 000合约。此外，自上周四以来，未平仓合约继续减少了8“ 600张以上的合约，这又表明最近的上涨没有太大动力。
CFTC截至4月7日的报告证实，规格和指数基金在最近几周一直在增加各自的净多头头寸。自3月10日以来，大型规格购买的期货和期权合约多于出售的17“ 519，而非报告性头寸
增加了6” 689合约。直到上周，该交易才愿意并能够承担这些净价的空头。规格和指数基金的多头交易，因为在这四个星期内它的净空头增加了26“ 574合约。但是，在大量赎回贷款之后，现在政府剩下的货包仅有200万包，这意味着该贸易不再是大量做空市场的理由。
恰恰相反，当我们查看当前的美国资产负债表时，贷款之外应该有大约4.4密耳的未售棉花，其中大部分都有对冲的空头期货。因此，对于出售给工厂的每包棉花，我们都可以预期买回相应的空头期货头寸，这意味着从现在开始该交易很可能是净买家。由于7月/ 12月价差每月提供约85点的套利，因此该行业有时间处理这个基础多头头寸，但目标是尽快将这些捆售出。提
出这样的论点，即该交易可能会在夏季与卖方签订新的农作物合同，因此可能成为夏季期货的卖方，但我们对本季度这种远期交易的期望并不高。交易试图在巴西和美国提前购买三个季节的日子已经一去不复返了，在贷款中获取棉花并进行赎回游戏而不必长时间致力于期货市场是有意义的。在我们的
假设中是正确的，那么在收获新作之前，作为潜在的卖空者，该交易几乎超出了预期。如果规格想进一步增加其多头头寸，这就引出了一个问题：“谁来提供空头”？要么是投机者本身，要么是多头获利，要么是新空头入市。该理论的唯一问题是，规格通常遵循趋势，一旦趋势确立，就不会有太多的规格想要卖出市场。
